На ваш вопрос
ответят профессионалы
рынка ВЭД
Используйте вашу учетную запись на Facebook.com для входа на сайт. или зарегистрируйтесь с e-mail
Присоединяясь или входя
через социальную сеть, вы принимаете
Пользовательское Соглашение
Сегодня 20.11.2017 Курсы валют ЦБ РФ
Стратегический партнер проекта
Наталия Орлова Наталия Орлова
Руководитель Центра макроэкономического анализа Альфа-Банка

Рост оборота розничной торговли в сентябре оказался позитивным сюрпризом

2017-10-19 Рост оборота розничной торговли в сентябре оказался позитивным сюрпризом
19.10.2017 17:50 0 Архив |
Рост оборота розничной торговли в сентябре оказался позитивным сюрпризом
Фото: depositphotos.com

По словам Орловой, волнения в банковском секторе и контроль ЦБ над двумя крупнейшими частными банками могли заставить вкладчиков расходовать свои сбережения на товары длительного пользования

О том, как решения ЦБ повлияли на вкладчиков, о торговле, зарплатах и инфляции.

Статистика по обороту розничной торговли за сентябрь оказалась очень сильной – показатель вырос на 3,1% г/г против консенсус-прогноза роста на 2,1% г/г и роста на 1,6% г/г, который мы ожидали. Рост торговли сильно ускорился с уровня 1,9% г/г в августе, что мы изначально связываем со статистическим эффектом низкой инфляции. Из цифр за сентябрь становится очевидным восстановление потребительской активности.

Финансирование потребления происходит за счет кредитования, а не за счет роста доходов…

Важным наблюдением является тот факт, что восстановление потребления идет в большей степени за счет возобновления розничного кредитования, а не за счет роста доходов. Рост номинальных зарплат замедлился до 5,6% г/г в сентябре, тогда как за 7 месяцев 2017 года составлял 7,4%. Даже в реальном выражении реальные зарплаты выросли всего на 2,6% г/г, оказавшись гораздо ниже 3,0% г/г за 7М17.

Безработица составила 5% и оказалась немного выше нашего и консенсус-прогнозов (4,9%). Это указывает на то, что домохозяйства больше стали полагаться на розничные кредиты, рост которых в сентябре составил 8,7% г/г и возможно составит 10-12% г/г к концу этого года.

…А также за счет депозитов

Главная загадка статистики заключается в том, до какой степени нестабильность в банковском секторе повлияла на цифры по потреблению. Розничные депозиты снизились на 0,4% с июля 2017 года.

С одной стороны, это не отличается от тренда, наблюдаемого в 3К16. Однако волнения в банковском секторе и контроль ЦБ над двумя крупнейшими частными банками могли заставить вкладчиков расходовать свои сбережения на товары длительного пользования.

Таким образом, мы не исключаем, что ускорение потребления в последние два месяца отражает разовый всплеск, который исчезнет в ближайшие месяцы. Мы также с нетерпением ожидаем статистики по импорту, чтобы посмотреть, в какой степени рост потребления ухудшил счет текущих операций: в сентябре рост промпроизводства замедлился всего до 0,9% г/г с 1,4% г/г в среднем по 3К17. Это что указывает на то, что российские производители не выиграли от всплеска потребления домохозяйств.

Очень плохо чувствует себя и строительство – по новым оценкам Росстата, падение объемов строительства составляет 2% за 9М17.

Низкая инфляция плюс ускорение роста оборота розничной торговли усложняют принятие решений по ставке ЦБ

Статистика за сентябрь указывает на то, что принятие решений по ключевой ставке усложняется. С одной стороны, инфляция в период с 1 по 16 октября составила всего 0,1%, и мы ожидаем, что годовая инфляция составит 2,8% к декабрю 2017 года. Тем не менее, непродовольственная инфляция ускорилась до 0,3% м/м в сентябре, оказавшись самой высокой с января этого года.

Ускорение розничного кредитования также говорит в пользу инфляционных рисков: в октябре мы также ожидаем индексации зарплат госсектора, что поддержит рост зарплат в ближайшие месяцы.

Таким образом, скрытые инфляционные риски явно присутствуют – единственный вопрос заключается в том, когда их контроль станет приоритетным. Мы продолжаем считать, что пока ЦБ продолжит понижать ставку. Однако пауза в ее понижении сейчас выглядит неизбежной.

Ключевые макроиндикаторы


9M17

Апрель

Май

Июнь

Июль

Август

Сентябрь

Октябрь

Оборот розничной торговли (% г/г)

0,5

0,4

1

1,5

1,2

1,9

3,1

2

Реальные зарплаты (% г/г)

2,5

3,7

2,8

3,9

3,1

2,4

2,6

3,7

Номинальные зарплаты (% г/г)

6,7

8

7

8,4

7,1

5,8

5,6

6,5

Безработица (% к.п.)

5

5,3

5,2

5,1

5,1

4,9

5

5

Розничное кредитование (% м/м)

7,9

1

0,7

1,1

1,3

1,6

1,3

1,2

Рост импорта (% г/г)

-

19,6

35,5

29,7

28,1

21

21

20

Строительство (% г/г)

-2

-5,4

-1,9

-1

-0,6

0,6

0,1

0,5

Промпроизводство (% г/г)

1,8

2,3

5,6

3,5

1,1

1,5

0,9

1,1

Рост бюджетных расходов (% г/г)

7

8,3

8,1

7

9,7

9

7

7,5


Автор: Андрей Гераськин
Источник: CustomsForum.ru
Компании: Альфа-Банк

ЧТО ВЫ ОБ ЭТОМ ДУМАЕТЕ?

Комментарии могут оставлять только зарегистрированные пользователи.
Пожалуйста, авторизуйтесь или зарегистрируйтесь.

ПРЕДЛОЖЕНИЯ ДЛЯ БИЗНЕСА

Новости ВЭД на вашем сайте

Добавьте новости ВЭД на свой сайт. Получайте новости автоматически

Онлайн-оплата таможенных пошлин и платежей таможенной картой

Оплачивайте таможенные платежи удаленно в процессе подачи электронной декларации.

Три месяца каникул для новых клиентов "Таможенной карты"!

Откройте таможенную карту до 31 декабря 2017 года и получите три месяца бесплатного обслуживания.