Осень: что же будет с долларом и с нами

Решение ЦБ повысить ставку, а также приостановить покупку валюты по бюджетному правилу до конца года поддержало рубль: после довольно долгого периода ослабления курс рубля, наконец, нашел поддержку и укрепился с уровня 68,9 до 66,7 руб. за доллар. Такой динамике во многом поспособствовали решения ЦБ РФ, принятые в прошлую пятницу. 

При этом неожиданное решение регулятора повысить ключевую ставку на 0,25% — до 7,50% — оказалось несколько непонятным для рынка, потому что масштаб повышения ставки слишком незначителен, чтобы кардинально повлиять на рынок. 

Однако самым важным было то, что ЦБ также заявил об отказе от покупки валюты для Минфина по бюджетному правилу до конца этого года, а не до начала октября, как это предполагалось изначально. Это как раз в значительной степени и повлияло на валютный рынок, так как фактически это решение означает, что спрос на валюту снизится примерно на 1,6 трлн руб., или на $24 млрд до конца этого года (прогнозный объем покупок валюты до конца года).

Немаловажным сигналом для рынка было также то, что, по прогнозам ЦБ, до конца этого года профицит текущего счета составит $30 млрд, тогда как чистые платежи по внешнему долгу — менее $10 млрд, что, в отсутствии покупок валюты для Минфина, окажет поддержку укреплению рубля в будущие месяцы. 

Дополнительно в пользу рубля сыграл продолжающийся рост цен на нефть, которые близки к уровню 80 долларов за баррель, а также успешно прошедшие переговоры президентов России и Турции по ситуации в Сирии. 

В то же время риски по возможному ужесточению санкций остаются на повестке дня, по крайней мере до ноября, когда пройдут промежуточные выборы в США. На предстоящей неделе мы оцениваем торговый диапазон в 65,0-68,0 руб./$.

Ситуация на мировых рынках постепенно стабилизируется

Прошедшая неделя оказалась достаточно спокойной: волатильность основных валютных пар снизилась, нервозность на развивающихся рынках не так заметна. Так, наиболее ликвидная валютная пара евро/доллар торговалась в достаточно узком диапазоне 1,162-1,172. 

В то же время с повестки дня не уходят торговые риски и опасения возможного замедления экономики Китая — по оценкам, 25%-е пошлины на $250 млрд китайских товаров могут стоить экономике около 0,6% ВВП. 

Кроме того, сейчас обсуждается и то, что экономика США может также пострадать: объем розничной торговли в США в августе увеличился лишь на 0,1% м/м, хотя, согласно консенсус-прогнозу, ожидался рост на 0,4% м/м.

Такие данные пока приводят к тому, что инвесторы больше интересуются долларом США. Однако в связи с растущим дефицитом бюджета и дефицитом текущего счета США, а также довольно агрессивной и в то же самое время непредсказуемой политикой Д.Трампа, не исключено, что инвесторы могут предпочесть другую «тихую гавань».

Иными словами, наше ожидание по ослаблению доллара от текущих уровней до 1,2-1,3 евро/доллар на долгосрочном горизонте, по-прежнему, в силе.