ЦБ выбрал финансовую стабильность и сохранил ставку на уровне 6%

Ключевая ставка сохранена на уровне 6%. Такое решение, по мнению аналитиков Центра макроэкономического анализа Альфа-Банка, указывает на то, что Центробанк сосредоточил внимание на поддержании финансовой стабильности, то есть на сокращении рисков ликвидности в финансовой системе и обеспечении поддержки реальному сектору, который сталкивается с эффектом домино от замедления мирового роста.

Совокупность факторов может привести либо к ускорению инфляции до 4% г/г, либо к временному повышение ее до уровня 4,5-4,8% г/г. 

Сильным факторов, из-за которого повышение ставки не только не необходимо, но и рискованно, является подверженность банковского сектора риску процентных ставок. Доля краткосрочных обязательств в российском банковском секторе, по данным обзора Центра макроэкономического анализа Альфа-Банка, в 2019 году составила 38%, что превышает 17% по итогам 2009 года.

В настоящее время, как считают аналитики Центра макроэкономического анализа Альфа-Банка, в распоряжении Центробанка есть два инструмента:

• во-первых, ЦБ продает средства ФНБ, чтобы финансировать текущий бюджетный дефицит — мы считаем, что сумма продажи составляет примерно 1 млрд долларов в месяц при текущих ценах на нефть в 35долл./барр. и может повыситься до 2 млрд долларов при сценарии цены на нефть ниже 25 долл./барр.;

• во-вторых, ЦБ недавно решил провести продажу валюты в рамках первого этапа передачи собственности Сбербанка правительству, что предполагает, что на рынок будет продано еще 5 млрд долларов до конца сентября текущего года.

В комментарии ЦБ содержится весьма осторожный прогноз по инфляции на 2020 год — по ожиданиям регулятора, она превысит 4% по итогам этого года и вернется к 4% в 2021 году. Такой прогноз, по мнению аналитиков Центра макроэкономического анализа Альфа-Банка, указывает на оставление ЦБ возможности для позитивного сюрприза в отношении фактического уровня инфляции и рассмотрения опции понижения ставки после окончания временного шока.