Альфа-Банк: к концу 2018 года ожидается укрепление рубля, но это ненадолго

«Мы ждем курс рубля на уровне 62 руб./$ к концу этого года. Хотя российский финансовый рынок в целом игнорировал риски новых санкций в начале этого года, с апреля настроения радикально ухудшились на фоне усиления нестабильности на развивающихся рынках и завершения цикла понижения ставки ЦБ РФ».

Руководитель Центра макроэкономического анализа Альфа-Банка Наталия Орлова

«Это особенно важно, так как ЦБ подтвердил свое намерение не покупать валюту по бюджетному правилу до конца года. Решение, по сути, означает, что в сентябре-декабре 2018 года весь профицит текущего счета окажется нестерилизованным, что эквивалентно укреплению курса на 5 руб./$, по нашим оценкам. Рынок вряд ли приблизится к нашему ориентиру в 60 руб./$ на конец 2018 года, который мы устанавливали еще в начале этого года, тем не менее, мы ожидаем, что рубль может закончить год на уровне 62 руб./$».

Руководитель Центра макроэкономического анализа Альфа-Банка Наталия Орлова

«По этой причине наш прогноз по рублю на будущий год немного ухудшился — ранее мы ожидали, что курс в конце 2019 года составит 65 руб./$, но сейчас мы считаем, что он составит 67 руб./$ при условии продолжения роста цен на нефть. Мы продолжаем считать, что колебания курса рубля останутся в диапазоне его справедливой стоимости в 60-70 руб./$ в 2019 года».

Руководитель Центра макроэкономического анализа Альфа-Банка Наталия Орлова

«Недавний комментарий ЦБ в отношении динамики инфляции был крайне осторожен, однако мы считаем, что столь высокая степень инфляционных опасений не вполне оправдана. В данный момент, несмотря на сильное ослабление курса рубля к доллару на 8% м/м в апреле и в августе, рост цен все еще соответствует нашим ожиданиям.

Мы считаем, что это отражает снижение трансмиссионного эффекта с 15-20% в одах всего до 10% в данный момент. Ускорение годовой инфляции с 2,5% г/г в июле до 3,1% г/г в августе было связано с эффектом базы — в августе и сентябре 2017 года в России наблюдалось снижение цен на 0,5% м/м и 0,1% м/м, соответственно».

Руководитель Центра макроэкономического анализа Альфа-Банка Наталия Орлова

«В итоге мы подтверждаем наш прогноз по инфляции на конец этого года на уровне 3,8% г/г. Мы ожидаем, что она может ускориться до 5,0% г/г к 2К19 из-за повышения НДС, однако недавний прогноз ЦБ — инфляция на уровне 5,5-6,0% г/г в 1П19 — нам представляется слишком негативным. Мы ожидаем, что инфляция замедлится до 4,2% г/г к концу 2019 года».

Руководитель Центра макроэкономического анализа Альфа-Банка Наталия Орлова