55 или 96 рублей за доллар: как бизнесу правильно зафиксировать валютный курс

В прошлом «Большом вопросе» мы начали рассказывать о таких инструментах, способных помочь компаниям пережить негативное влияние валютных колебаний, как форвард и опцион. Сегодня поподробнее остановимся на их особенностях.

Например, представители бизнеса чаще всего задают банкирам один и тот же вопрос, касающийся ценообразования, — сколько же стоят данные инструменты? Как отметил исполнительный директор по рынку деривативов и товаров Банка «ФК Открытие» Владимир Омельченко, для форварда ключевым фактором является вмененная процентная ставка, для опциона — волатильность валютного курса.

На протяжении последних нескольких лет волатильность курса и процентной ставки была очень высокой, поэтому и инструменты хеджирования валютного риска стоили весьма дорого. В настоящее время ситуация нормализуется — ставки постепенно приходят в нормальное состояние. Пусть они и находятся до сих пор на высоком уровне, но этот уровень достаточно близок к докризисному. Отсюда и более-менее приемлемая стоимость хеджирования.

«И по форварду, и по опциону стоимость хеджирования нужно рассчитывать непосредственно исходя из параметров, которые требует клиент. На цену влияет срочность сделки и некие ее особенности — к примеру, страйк, по которому должен быть исполнен опцион, или дополнительные условия клиента».

И вновь интерактивный элемент: выступающий предложил собравшимся ответить на вопрос — на какой срок возможно зафиксировать курс валюты? Варианты ответа предлагались следующие: на один год и меньше; пять лет и меньше; десять лет и больше.

По итогам голосования эксперт пояснил, что зафиксировать курс валюты можно на любой срок — хоть на 15 лет. Ведь инструменты расчетные и зависят от вводных данных — от срочности контракта, объема и дополнительных условий, при которых контракт должен исполняться.

«Понятное дело, что на горизонт в 15 лет в условиях российских реалий и экономики мало кто ориентируется. Поэтому основной объем заключаемых сделок лежит в плоскости до одного года. Сейчас вы можете увидеть на графике котировки по инструменту „форвард“ на любой срок времени. И если взять срок 15 лет, то при текущем курсе 60 рублей за доллар можно зафиксировать курс покупки/продажи валюты через 15 лет на уровне 89–96 рублей за доллар. Это пусть и высокое значение, но оно, как я сказал ранее, расчетное», — привел пример представитель Банка «ФК Открытие».

Продвинутые техники управления валютным риском

• Открытая валютная позиция

В первую очередь, банкиры призывают клиентов пытаться отслеживать свои валютные риски через расчет открытой валютной позиции.

«Допустим, есть чисто рублевая компания, которая с какого-то дня решила заняться внешнеэкономической деятельностью и заключила контракт на покупку товара через один месяц на сумму один миллион долларов. И как только она заключила данный контракт, то у нее открывается валютная позиция — валютный риск на один миллион рублей, — уточнил Омельченко. — Дальше компания этот риск принимает или хеджирует разными инструментами».

• Расчетный контракт

Эксперт советует: нужно максимально точно определять наличие валютных рисков для того, чтобы дальше можно было бы принимать решение о том, какой инструмент целесообразно использовать, сколько он будет стоить, насколько удобен или неудобен.

«Если контракт с поставщиком является расчетным, не в иностранной валюте, а в рублях по курсу на дату расчета, то физически никакого движения валюты не происходит. Поэтому и инструмент хеджирования делать расчетным, — продолжил он. — Компания заключает контракт на покупку товара в размере одного миллиона долларов, но при этом расчеты происходят не в долларах, а рублях на дату оплату. Точно так же и форвардный контракт можно сделать расчетным — чтобы через месяц компания получала не миллион долларов, а его эквивалент в рублях на дату поставки».

На стоимость хеджирования влияет и такой фактор, как наличие или отсутствие кредитного риска. К примеру, торговая компания через шесть месяцев должна купить один миллион долларов. Банк заключает с ней сделку «форвард», согласно которой обязан продать компании один миллион долларов по зафиксированному курсу.

При этом учреждение несет кредитный риск — в случае если курс уходит вниз (зафиксирован в сделке по 60 рублей за доллар, а уменьшился до 50–55), то есть риск, что компания не купит у банка миллион долларов. По словам выступающего, в банке всегда отслеживают кредитные риски — не выходят ли они за установленные лимиты.