Как застраховать свой бизнес от девальвации рубля, и почему это так дорого стоит

Зафиксировать курс валюты можно на любой срок — хоть на 15 лет. Опцион и форвард — инструменты расчетные и зависят от вводных данных: от срочности контракта, объема и дополнительных условий, при которых контракт должен исполняться.

Понятное дело, что на горизонт в 15 лет в условиях российских реалий и экономики мало кто ориентируется. Поэтому основной объем заключаемых сделок лежит в плоскости до одного года. Сейчас вы можете увидеть на графике котировки по инструменту «форвард» на любой срок времени. И если взять срок 15 лет, то при текущем курсе 60 рублей за доллар можно зафиксировать курс покупки/продажи валюты через 15 лет на уровне 89–96 рублей за доллар. Это пусть и высокое значение, но оно, как я сказал ранее, расчетное.

Кто-нибудь до сих пор покупает валюту по 35–40 рублей за доллар?

— В 2014 году, когда за буквально три месяца курс улетел с 35 до 60, были у нас клиенты, которые в 2013 году покупали опционы с исполнением по курсу 32–33 рубля. Когда они у нас приобретали опционы, мы немного недоумевали. Дело в том, что проектная компания собиралась строить заводы и закупить для них оборудование. Именно под закупку оборудования и нужны были данные опционы — очень дорогие и длинные, порядка 3–5 лет.

Но в конечном счете получилось так, что во время снижения курса рубля из всех наших клиентов эта компания стала самой перестраховавшейся и оказалась в большем выигрыше.

По какому форвардному курсу можно приобрести валюту через год?

Для сделки такой срочности установлен курс в 64,22–64,28 при текущем курсе в 60 рублей. Откуда взялась разница в четыре рубля и тридцать копеек? Она берется из процентных ставок — из-за их разницы форвардный курс всегда выше текущего.

На межбанковском рынке России ставки в настоящее время находятся на уровне 9%. Банку для того, чтобы продать валюту клиенту в будущем, необходимо сейчас занять рубли на год, купить на них валюту и разместить на депозитном счете.

Что касается опциона, то, допустим, вы хотите заключить с банком сделку, согласно которой через год собираетесь купить миллион долларов по текущему курсу — 60 рублей за доллар. Данный опцион будет стоить, к примеру, около пяти процентов от номинала. То есть, компании сейчас придется заплатить банку 50 тысяч долларов в качестве премии.

Но если вы покупаете опцион с курсом исполнения не 60 рублей за доллар, а 65, то опцион будет стоить дешевле. Условно говоря, не 5%, а 3%. Все потому, что вероятность исполнения данного опциона ниже.

Отсюда главный итог — чем ниже вероятность исполнения опциона, тем дешевле страховка. При этом если через год доллар будет стоить не 60, не 65, а 70 рублей, то опцион выгоден компании для исполнения. Поскольку она купит валюту в банке по 65 рублей за доллар, а не за 70. Если через год курс 55 рублей за доллар, то опцион сгорает. Но заплаченная год назад премия в любом случае остается у банка.

Про «бюджетный» курс компании

Многие компании в процессе принятия решения об использовании того или иного финансового инструмента ориентируются на «бюджетный» курс. Они в начале года определяют для себя: на 2017 год устанавливаем для себя «бюджетный курс» 60 рублей за доллар. Как только рыночный курс находится на уровне 60 и выше, компании начинают страховать себя через форварда, опционы и более сложные контракты.