Фальстарт в рознице: в ноябре оборот розничной торговли снизился на 4,1%

В свежем макроэкономическом обзоре, предоставленном пресс-службой Альфа-Банка, говорится о состоянии дел с оборотом розничной торговли, восстановлением розничного кредитования и бюджетной политикой. Но сначала остановимся на актуальных экономических показателях.

Ключевые макроиндикаторы 2016 года (источники — Минэкономразвития, Росстат, Альфа-Банк) 

Показатель	Первое полугодие	11 месяцев	Сентябрь	Октябрь	Ноябрь	Декабрь
ВВП (%, г/г)	-0,9	-0,8*	-0,7	-0,5	-0,4*	-0,3*
Розничная торговля (%, г/г)	-5,9	-5,1	-3,4	-4,2	-4,1	-3,5
Реальные зарплаты (%, г/г)	0,0	0,5	1,9	0,4	1,7	1,5
Номинальные зарплаты (%, г/г)	7,8	7,7	8,5	6,5	7,6	7,0
Безработица (% к.п.)	5,4	5,4	5,2	5,4	5,4	5,3
Розничное кредитование (%, м/м)	-1,0**	1,0**	0,3	0,2	0,4	0,6
Рост импорта (%, г/г)	-9,2	нет данных	7,9	8,2	9,0	10,0
Строительство (%, г/г)	-7,4	-4,3	-6,8	-0,8	1,4	2,0
Промпроизводство (%, г/г)	0,4	0,8	-0,8	-0,2	2,7	3,3
Рост расходов федбюджета (%, г/г)	-0,5	1,6	-2,5	-2,8	-2,4	4,5

*Прогноз Альфа-Банка
**С начала года

Оборот розничной торговли ниже консенсус-прогноза второй месяц подряд

Как и в октябре, когда консенсус прогнозировал спад оборота розничной торговли на 3,0% г/г, а фактический результат оказался 4,2%, в ноябре фактическая цифра спада составила -4,1% против 3,4% г/г, которые прогнозировал консенсус.

«Наши ожидания (-4,0% г/г) практически совпали с фактической цифрой, и мы однозначно воспринимаем ее как подтверждение нашего мнения о том, что:

• заметное улучшение тренда розничной торговли в сентябре было разовым на фоне парламентских выборов,
• рост численности населения, проживающего за чертой бедности, тормозит восстановление потребления
• исчерпали себя прежние факторы роста потребления в России (рост бюджетных расходов и розничного кредитования)».

Восстановление розничного кредитования гораздо слабее, чем ожидалось

Неустойчивое восстановление розничного кредитования — главный негативный сюрприз с точки зрения динамики потребления. Хотя в целом рынок розничного кредитования растет в среднем на 0,4% м/м с июля 2016 года, когда началось его восстановление. Но за этой цифрой стоит продолжающийся рост ипотечного рынка, сопровождающийся хаотичной динамикой неипотечного кредитования.

Рынок неипотечного кредитования достиг дна на уровне 6,4 триллиона рублей в июне 2016 года (из 10,6 трлн руб. совокупного рынка розничного кредитования). Но с августа он снижается снова и сейчас в номинальном выражении находится на том же уровне, что и в середине лета.

«Это подтверждает наше мнение о том, что потенциал роста неипотечного кредитования ограничен и, следовательно, рост потребления может опираться только на бюджетную политику (если будут повышены зарплаты госсектору)».

Слабый экономический рост оказывает давление на прогноз бюджетной политики на 2017 год

Слабая динамика оборота розничной торговли представляет серьезный вызов для бюджетной политики 2017 года. По мнению эксперта, проведение жесткой бюджетной политики в условиях роста экономики возможно. Однако заморозка зарплат госсектора на протяжении трех лет подряд, когда потребители не могут задействовать финансовое плечо для финансирования роста, а сама экономика два года пребывает в рецессии, представляется сложным.

«Мы считаем, что у ЦБ есть достаточно оснований избежать политического давления и не понижать ставку. По крайней мере, глобальная конъюнктура явно содействует этому. В этом случае все тяготы, связанные с проблемой роста экономики в будущем году, ложатся на бюджетную политику», — подытожила Орлова.