На ваш вопрос
ответят профессионалы
рынка ВЭД
Используйте вашу учетную запись на Facebook.com для входа на сайт. или зарегистрируйтесь с e-mail
Присоединяясь или входя
через социальную сеть, вы принимаете
Пользовательское Соглашение
Сегодня 23.04.2018 Курсы валют ЦБ РФ
Стратегический партнер проекта
Наталия Орлова Наталия Орлова
Руководитель Центра макроэкономического анализа Альфа-Банка

Фундаментальные факторы говорят за возврат курса к 55-60 рублям за доллар

2018-04-11 Фундаментальные факторы говорят за возврат курса к 55-60 рублям за доллар
11.04.2018 16:13 0 Архив |
Фундаментальные факторы говорят за возврат курса к 55-60 рублям за доллар
Фото: depositphotos.com

Как считает спикер, рубль вернется на прежние позиции в мае—июне 2018 года

О политике плавающего курса, профиците текущего счета и чистом оттоке капитала.

ЦБ РФ подтвердил, что он располагает целым рядом инструментов для поддержки стабильности на валютном рынке. Рубль потерял 8% за 9—10 апреля после объявления нового раунда санкций, объявленных в пятницу. Однако мы не считаем, что это движение требует вмешательства ЦБ РФ. Высокая волатильность рубля — неизбежное следствие политики плавающего курса.

Низкая инфляция, составившая 2,5% в конце 2017 года и 2,4% в марте 2018 года, позволяют ЦБ не реагировать на нестабильность рынка. Более того, она дает возможность ЦБ решить две проблемы:

  • ослабление курса может помочь вернуть инфляцию к ориентиру в 4% годовых и сыграет против тех, кто обвинял ЦБ в проведении слишком жесткой монетарной политики;

  • ЦБ сможет избежать необходимости в быстром понижении ключевой ставки, что, на наш взгляд, могло бы быть несвоевременно с учетом повышения ставки ФРС.

Таким образом, хотя руководство ЦБ указало вчера на то, что в его распоряжении имеется достаточное количество инструментов для поддержания стабильности на валютном рынке: мы сомневаемся, что ЦБ начнет проводить интервенции.

В ближайшее время рынок будет уделять большое внимание геополитическим и санкционным рискам. И это означает сохранение повышенной волатильности курса. Тем не менее, фундаментальные факторы говорят за возврат курса в диапазон 55–60 рублей за доллар — как только рынок будет готов больше ориентироваться на экономические индикаторы. В сценарии отсутствия геополитической эскалации мы ожидаем возврата курса рубля к значению 60 рублей за долларов в мае—июне.

Профицит текущего счета — 29 миллиардов долларов

Как сообщил вчера ЦБ, профицит текущего счета составил 28,8 млрд долларов в первом квартале 2018 года, что практически соответствует консенсус-прогнозу (28 млрд долларов) и нашей оценке (30 млрд долларов). Высокие цены на нефть (в среднем 67 баррелей за долларов в первом квартале 2018 года) в сочетании с ростом ненефтяного экспорта на 21% (за 2017 год он вырос на 24%) сыграли в пользу сильного профицита торгового баланса и были главным источником стабильности текущего счета.

Импорт товаров вырос на 19%, импорт услуг — на 23%. Однако уровень покрытия импорта ненефтяными экспортными доходами стабилен. Тем не менее, продолжающееся восстановление конечного спроса стимулирует и восстановление импорта. Импорт товаров вырос на 18,5% в первом квартале 2018 года, что очень близко нашим ожиданиям (+18,0%). Но все еще указывает на сильный рост импорта.

Кроме того, импорт услуг вырос на 23,4% — в том числе расходы на поездки за границу выросли на 32,1%. С другой стороны, доходы от ненефтяного экспорта по-прежнему позволяют покрывать около 69% импорта, при этом эта цифра почти не изменилась в сравнении с первым кварталом 2017 года (68%) и 2017 годом в целом (67%). Это указывает на то, что рост импорта пока еще не представляет угрозы для рубля.

Чистый отток капитала — 13 млрд долларов

Сильный профицит текущего счета был нейтрализован оттоком капитала:

  • чистый отток капитала частного сектора составил 13,4 млрд долларов (16,4 млрд в первом квартале 2017 года);

В отличие от 2017 года, когда он в основном отражал платежи банков по внешнему долгу, сейчас главным фактором оттока стала покупка компаниями иностранных активов на сумму 12,8 млрд долларов.

  • Минфин дополнительно приобрел валюту в размере примерно 13,1 млрд долларов.

Он израсходовал на эти цели порядка 748 млрд рублей для пополнения Фонда Национального Благосостояния. В целом, масштаб оттока капитала объясняет очень умеренное укрепление рубля в первом квартале 2018 года.

Автор: Андрей Гераськин
Источник: CustomsForum.ru
Компании: Альфа-Банк

ЧТО ВЫ ОБ ЭТОМ ДУМАЕТЕ?

Комментарии могут оставлять только зарегистрированные пользователи.
Пожалуйста, авторизуйтесь или зарегистрируйтесь.

ПРЕДЛОЖЕНИЯ ДЛЯ БИЗНЕСА

Новости ВЭД на вашем сайте

Добавьте новости ВЭД на свой сайт. Получайте новости автоматически

Онлайн-оплата таможенных пошлин и платежей таможенной картой

Оплачивайте таможенные платежи удаленно в процессе подачи электронной декларации.

Таможенная карта - ваш надежный инструмент для расчетов с таможней

Все виды таможенных платежей 24/7. Получите таможенную карту в вашем банке.