На ваш вопрос
ответят профессионалы
рынка ВЭД
Используйте вашу учетную запись на Facebook.com для входа на сайт. или зарегистрируйтесь с e-mail
Присоединяясь или входя
через социальную сеть, вы принимаете
Пользовательское Соглашение
Сегодня 19.08.2017 Курсы валют ЦБ РФ
Стратегический партнер проекта
Наталия Орлова Наталия Орлова
Руководитель Центра макроэкономического анализа Альфа-Банка

Потребуется внешний шок, чтобы подтолкнуть рубль обратно к справедливому курсу 60-65 руб. за доллар

2017-04-19 Потребуется внешний шок, чтобы подтолкнуть рубль обратно к справедливому курсу 60-65 руб. за доллар
19.04.2017 11:30 0 Архив |
Потребуется внешний шок, чтобы подтолкнуть рубль обратно к справедливому курсу 60-65 руб. за доллар
Фото: depositphotos.com
Как считают аналитики Альфа-Банка, курс рубля в ближайшие месяцы будет торговаться на текущем уровне
О профиците, ускорившемся чистом оттоке капитала и о том, почему рост импорта на 25% — это плохая новость.
Профицит текущего бюджета за первый квартал 2017 года в размере 22,8 млрд долларов превзошел нашу оценку в 17 млрд долларов и превысил показатель за первый квартал прошлого года (12,9 млрд). Было два позитивных сюрприза:

Первый — нефтяные доходы превысили оценку, указывая на то, что сокращение добычи по условиям соглашения ОПЕК не стало настолько критичным для торгового баланса, насколько можно было предположить.

Второй — ненефтяные доходы также превзошли изначальный прогноз в 28 млрд долларов, достигнув 33 млрд и показав рост на 18% г/г после снижения на 9% г/г за 2016 год.

В то же время улучшение экспортной части было отчасти нейтрализовано сильным ускорением роста импорта, который подскочил на 25% г/г после роста на 9% г/г в четвертом квартале 2016 года.

Структура импорта, исходя из данных Федеральной таможенной службы, указывает на то, что примерно половина этого роста пришлась на увеличение импорта машин и оборудования. Доля этого сектора в совокупном импорте выросла с 42% за два месяца 2016 года до 44% в январе—феврале 2017 года.

На наш взгляд, благодаря этой статистике у Минэкономразвития появилось больше причин для оптимизма в отношении перспектив роста инвестиций; однако мы не уверены, что этой статистики достаточно, чтобы говорить о прекращении снижения инвестиций в России.

Россия переживает сильное ускорение чистого оттока капитала


Корпоративный сектор привлек 3 млрд долларов на внешних рынках впервые с третьего квартала 2015 года. Однако чистый отток капитала ускорился до 15,4 млрд долларов в первом квартале 2017 года.

Данные указывают на то, что период снижения долговой нагрузки по внешнему долгу завершается, так как на фоне роста спроса на российские активы компании увеличили долг на 3 млрд долларов. Это привело к увеличению обязательств корпоративного сектора на 6,6 млрд при неизменных иностранных активах.

В то же время банковский сектор сильно нарастил иностранные активы на 17 млрд долларов, что отчасти вызвано необходимостью сбалансировать валютную позицию сектора в условиях сильного уровня долларизации.

В итоге Россия переживает сильное ускорение чистого оттока капитала, который вырос с 8,8 млрд долларов в первом квартале 2016 года до 15,4 млрд в нынешнем году. Кроме того, цифра по оттоку за первый квартал 2017 года оказалась близка недавно пересмотренному ЦБ показателю оттока за весь 2016 год (19,2 млрд долларов).

В отличие от предыдущего периода чистый отток капитала не связан с погашением долга.

Сильный рост импорта на 25%, скорее всего, недолговечен


В целом возникает впечатление, что платежный баланс за первый квартал 2017 года не является столь уж негативным фактором для дальнейшей динамики курса рубля. Во-первых, слишком сильный рост импорта на 25% г/г, скорее всего, недолговечен и может быть связан с намерением компаний использовать окно возможностей для наращивания запасов в условиях сильного курса рубля.

Мы скорректировали наш прогноз роста импорта на 2017 год, повысив его с 10% г/г до 20% г/г. Однако сомневаемся, что рост импорта на 25% г/г по итогам года следует воспринимать как базовый сценарий.

Во-вторых, несмотря на ускорение чистого оттока капитала, считаем, что рост внешнего долга продолжится благодаря сочетанию двух факторов — роста спроса на российские активы и ожидания повышения ставок в мире, благодаря чему компании продолжат привлекать средства с рынка.

Таким образом, ожидаем, что курс рубля будет торговаться на текущем уровне в ближайшие месяцы. И даже в случае слабо отрицательного текущего счета в третьем квартале 2017 года потребуется внешний шок, чтобы развернуть капитальный счет и подтолкнуть рубль обратно к его справедливой стоимости в диапазоне 60–65 руб. за доллар.
Автор: Андрей Гераськин
Источник: CustomsForum.ru
Компании: Альфа-Банк

ЧТО ВЫ ОБ ЭТОМ ДУМАЕТЕ?

Комментарии могут оставлять только зарегистрированные пользователи.
Пожалуйста, авторизуйтесь или зарегистрируйтесь.

ПРЕДЛОЖЕНИЯ ДЛЯ БИЗНЕСА

Новости ВЭД на вашем сайте

Добавьте новости ВЭД на свой сайт. Получайте новости автоматически

Онлайн-оплата таможенных пошлин и платежей таможенной картой

Оплачивайте таможенные платежи удаленно в процессе подачи электронной декларации.

Таможенная карта - ваш надежный инструмент для расчетов с таможней

Все виды таможенных платежей 24/7. Получите таможенную карту в вашем банке.