На ваш вопрос
ответят профессионалы
рынка ВЭД
Используйте вашу учетную запись на Facebook.com для входа на сайт. или зарегистрируйтесь с e-mail
Присоединяясь или входя
через социальную сеть, вы принимаете
Пользовательское Соглашение
Сегодня 25.06.2018 Курсы валют ЦБ РФ
Стратегический партнер проекта
Наталия Орлова Наталия Орлова
Руководитель Центра макроэкономического анализа Альфа-Банка

Трамп готов отказаться от таможенной войны с ЕС — в обмен на бойкот российского газопровода

2018-05-22 Трамп готов отказаться от таможенной войны с ЕС — в обмен на бойкот российского газопровода
22.05.2018 16:46 0 Архив |
Трамп готов отказаться от таможенной войны с ЕС — в обмен на бойкот российского газопровода

Фото: Gage Skidmore, flickr

Если жесткость США в отношении европейских партнеров стала сюрпризом для рынков, то отношения США и Китая развиваются по достаточно предсказуемому сценарию

Громкие заявления Дональда Трампа в стремлении по максимуму выполнить свои предвыборные обещания (торговая война с Китаем, разрыв ядерной сделки с Ираном) заставляют рынки нервничать и создают избыточную волатильность, провоцируя бегство в безопасные активы.

В этом месяце дискуссии по поводу будущего движения доллара вновь активизировались. С одной стороны, ряд рыночных аналитиков делают ставку на укрепление доллара на фоне роста геополитической неопределенности после разрыва США ядерной сделки с Ираном, роста доходностей по 10-летним гособлигациям США выше уровня 3%, максимального с 2011 года, в ожидании дальнейшего повышения ставки ФРС. 

Курс американской валюты уже укрепился с 1,24 до 1,18 евро/$, индекс S&P 500 вырос на 3%, отражая масштабный отток капиталов с развивающихся рынков, в результате чего валюты развивающихся стран в среднем ослабли на 7% с начала апреля.

В то же время ряд макроэкономических работ говорит о сохранении существенных рисков ослабления доллара, связанных с избыточной долговой нагрузкой США. Недавно вышедшая статья Кармен Рейнхард показывает, что стимулирование экономики с помощью фискальных мер наиболее эффективно в условиях замедления экономики, а не в период ее восстановления, т.е. фискальная политика должна быть контрциклична. 

Экономика США сейчас растет на уровнях, близких к своим потенциальным значениям, что означает существенный рост инфляционных рисков в случае имплементации стимулирующей политики и необходимость дальнейшего повышения процентной ставки. 

В таких условиях уже к 2028 году на обслуживание долга будет уходить по меньшей мере 15-20% расходов бюджета (против примерно 10% текущих) — больше, чем на все прочие сферы. Избыточный рост долга является важным вызовом для рынков и создает угрозу для стабильного предпочтения к доллару в долгосрочной перспективе.

США оказывают торговое и политическое давление на Европу...

Сюрпризом последних месяцев стало то, что желание США использовать торговые ограничения как инструмент внешней политики коснулось не только Китая, но и других стран. Первым сигналом стало решение США ввести 25% пошлины на сталь и 10% на алюминий, что вызвало активные протесты со стороны ЕС, который является вторым по величине экспортером стали в США после Канады и на который приходится 14% импорта стали США. Суммарная доля США в экспорте стали ЕС составляет около 30%. 

Второй сигнал — это давление США на Европу, в частности, Германию, с целью вынудить ее отказаться от поддержки строительства российского газопровода «Северный поток 2», который, согласно недавним заявлениям Д.Трампа, может попасть под санкции США. В обмен на поддержку его требований Д.Трамп готов, в свою очередь, отказаться от таможенной войны с ЕС, которая может быть весьма болезненна для Европы.

В то же время, вполне возможно, что набирающее обороты ухудшение отношений с США может заставить европейские страны искать внутреннее единство, что, безусловно, будет играть в пользу усиления европейской валюты. Дополнительно в пользу евро выступает и общее улучшение экономической ситуации в Европе. Уже в прошлом году рост экономики ЕС стал максимальным за последние 10 лет (2,5% г/г в 2017 г. против в среднем 0,6% г/г за последние 10 лет), и ожидания роста на этот и 2019 год также достаточно сильные −2,3% г/г и 2,0% г/г, соответственно. 

Позитивной выглядит как динамика инвестиций (уровень инвестиций в 2017 г. вырос до 20,3% ВВП против в среднем 19,5% ВВП в 2011-2016 гг.), так и внутреннее потребление — потребление домохозяйств растет темпом 1,7% г/г против в среднем 0,5% г/г в 2011-2016 гг. Главный фактор в пользу сохранения довольно высоких темпов роста экономики в будущем — это фактор спроса, который поддерживается за счет снижения уровня безработицы в странах ЕС (при этом во всех странах): до 7,6% в 2017 против примерно 10,4% в 2013 г. и, по прогнозам, снизится до 7,1% в 2018 и до 6,7% в 2019.

...И заставляют Китай усиливать присутствие в Азии

Если жесткость США в отношении европейских партнеров стала сюрпризом для рынков, то отношения США и Китая развиваются по достаточно предсказуемому сценарию. Обменявшись угрозами касательно возможных ограничений по торговле (были опубликованы списки американских и китайских товаров на суммы свыше 100 млрд долларов, которые могут попасть под санкции), США направили в Китай делегацию ключевых представителей правительства для переговоров во главе с министром финансов США Стивеном Мнучиным. 

Хотя формально задачей делегации было обсуждение вопроса сокращения торгового дефицита США с Китаем (который составил $375 млрд в 2017 г.), по мнению ряда экспертов, неформальной целью делегации было донести до Китая желание США ограничить его доступ к новым технологиям, будь то трансфер технологий через их заимствование у работающих в Китае иностранных компаний или их получение при приобретении активов в развитых странах. 

Перспективы технологического усиления и инновационного развития Китая, который тратит на новые технологии свыше $350 млрд в год (2-е место в мире по расходам на НИОКР) и, по прогнозам, уже в течение ближайших 10 лет сможет стать главным конкурентом Кремниевой долины в инновациях, является главной головной болью руководства США. По всей видимости, «торговая» война может стать лишь предлогом для того, чтобы решить данный вопрос. 

Такая жесткая позиция США по отношению к Китаю может привести к тому, что Китай будет вынужден усилить экспансию в азиатский регион и ряд прочих стран, отыгрывая свои потенциальные потери, что в какой-то степени уже происходит. В прошедшие годы Китай через свой инфраструктурный проект «Новый Шелковый путь» пытается усилить свое присутствие в Пакистане, Шри-Ланке, Непале.

Главным инструментом в переговорной позиции Китая с этими странами является их долговая зависимость от его финансирования — для ряда стран уровень их долга, взятого в Китае, составляет более 25% ВВП, или около 45% всего внешнего долга, при этом из 68 стран-участников проекта, 23 страны находятся на грани банкротства.

С одной стороны, ухудшение финансового положения стран-заемщиков даст Китаю дополнительные аргументы в его переговорной позиции по усилению присутствия в регионе, с другой стороны, рост ВВП Китая в такой ситуации будет опираться в основном на государственные проекты. Для США подталкивание Китая к азиатской экспансии выглядит разумной стратегией, так как избавляет их от необходимости прямого противостояния с Китаем, но позволяет вовлечь в этот процесс новые страны, например, Индию, для которой усиление Китая совсем не выгодно.

Автор: Андрей Гераськин
Источник: CustomsForum.ru
Компании: Альфа-Банк

ЧТО ВЫ ОБ ЭТОМ ДУМАЕТЕ?

Комментарии могут оставлять только зарегистрированные пользователи.
Пожалуйста, авторизуйтесь или зарегистрируйтесь.

ПРЕДЛОЖЕНИЯ ДЛЯ БИЗНЕСА

Новости ВЭД на вашем сайте

Добавьте новости ВЭД на свой сайт. Получайте новости автоматически

Онлайн-оплата таможенных пошлин и платежей таможенной картой

Оплачивайте таможенные платежи удаленно в процессе подачи электронной декларации.

Таможенная карта - ваш надежный инструмент для расчетов с таможней

Все виды таможенных платежей 24/7. Получите таможенную карту в вашем банке.